Tag Archives: кризис 2011

Отток капитала из РФ за 2011г. – $84 млрд.

За один только декабрь отток составил $10 млрд.

с 22 по 28 декабря отток $109 млн. EPFR

Отток капитала из фондов, инвестирующих в акции РФ и СНГ, продолжился и составил $109 млн

Москва. 30 декабря. ИНТЕРФАКС-АФИ – Отток капитала из фондов, инвестирующих в акции РФ и стран СНГ, составил с 22 по 28 декабря $109 млн против $139 млн оттока неделей ранее, по данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR).

Если взглянуть на наш рынок отдельно в разрезе секторов,

то у нас имеется явный фаворит – это нефтегазовый сектор. Аутсайдер года – металлургия. Кстати это подтверждается тем что многие металлургические и смежные предприятия отправили вот уже как 2 месяца назад своих работников в бессрочный отпуск.

По всей видимости деньги утекают с EM, просадка в общем до -20%. 1 картинка индексы брик, 2ая европа с америкой:

В целом же с 2009 года ситуация по притоку капитала ужасающая. Новые(!) деньги на Российский рынок не ИДУТ вот уже полгода. Более подробно я писал тут.

Сбербанк – 1 квартал 2012 год

Если кратко – цели внизу 63р. – 50р.
Вопрос только откуда пойдём вниз и когда.

На этот счет у меня есть предположение что в январе мы будем выше текущих уровней, возможно 90. Ключевая дата – март.

Зарубежный капитал ушел из России. EPFR

…и не вернётся вплоть до 2кв 2012г.

По итогам 2011 года накопленный приток капитала в фонды, ориентированные на Российский фондовый рынок по данным недельных отчетов EPFR упал до уровня конца 2010г.

С мая 2011г. инвесторы начали активно выводить деньги в среднем по 160-200 млн. долл. в неделю, чем обеспечили поступательное движение вниз по индексу ММВБ.

Пик пришелся на август и сентябрь, тогда был зафиксирован максимальный отток средств инвесторов – они вывели почти полмиллиарда за неделю. Конечно перед таким значительным оттоком средств следовал значительный приток, что показано на графике в 1кв 2011г., тогда был зафиксирован максимальный приток средств – 840 млн. долл. за одну неделю.

Итоги недели и обзор рынков

Скорее всего активность и следовательно динамика торгов на следующей неделе совсем затухнет и сойдёт на нет, в таких случаях российскому фондовому рынку достаются крохи. Также учитывая что мы находимся в боковике торговать который крайне нежелательно и не интересно, в виду сложной прогнозируемости, я не представляю вовсе что будут за торги на следующей неделе. Поэтому до января буду отдыхать от торгов.

Выше представлена динамика фьючерсов с момента минимума 9 августа, по закрытию. Я думаю не вооруженным взглядом видно как отличилась нефть сорта Light, как четко коррелирует sp500 и брент, как плохо смотрится наш рынок и как хорошо относительно рынка смотрится Газпром.

На этой неделе как и ожидалось вышли плохие цифры по очередному пересмотру квартального ВВП США. Рынок немного пролили по факту, но позже было всё отыграно. В связи с последними событиями (кредиты на пол триллиона) из Европы, я ожидаю объявления действий от США, возможно аналогичных. Следовательно глобально у нас есть драйвер для роста на ближайший месяц или два. Также не стоит забывать о британских действиях по поддержанию ликвидности и антикризисных вливаний.

Ниже можно посмотреть как наш рынок утоптали (DAX FTSE RTS):

Нефть смотрит на верх:

Металлы следуют за общей динамикой и не хотят отличаться:

Очень интересная картина складывается на валютах. Если взглянуть на позиции крупных игроков то по индексу доллара у нас есть сильный медвежий сигнал(т.е. рост индекса доллара), а если взглянуть по евродоллару то и там у нас имеется сильный бычий сигнал:

Довольно интересная ситуация, очень вялая динамика в паре евродоллар. Каждый бычий выход продаётся.

С новым годом!

Вероятный сценарий 2012

Опережающие индикаторы и рецессия

Судя по индикатором, США вот вот официально вступит в рецессию, счет идёт уже на недели. Эти индикаторы включают в себя почти все значения значимых макро-экономических показателей. В США таких индикаторов три.

Как видно из материалов advisorperspectives начало периодов рецессии в США не всегда сопровождаются негативным значением квартального ВВП, всего в 4 случаях было так за всю историю.
рецессия в США 2012

Первоисточник, там же можно найти корреляцию таких индикаторов со значением ВВП.

Прогнозы от ФРС

Недавние стресс-тесты ФРС немного проливают свет на возможные квартальные значения по индексу Dow и некоторым другим индикатором. Конечно слепо верить что произойдёт в точности так как пишет ФРС, слегка глупо. Но пищу для размышлений эти данные дают.

Так в ФРС ожидают ухудшение ситуации в экономике и вероятно рецессию по всем индикаторам с негативным значением ввп уже с 4 кв 2011г. пик падения по индексу Dow приходиться на 3-4 кв 2012г. и значение в 5700 по DJI. Обозначим значимые линии поддержки, исходя из цифр стресс теса ФРС на индексу Dow Jones Ind в пределах более вероятного сценария.

Dow Jones Industrial and main support levels in 2012

Vix или индекс страха, максимальные значения которого коррелируют с минимальными значениями по рынку стресс-тесты предполагают увидеть в 1кв 2012г. Обозначим предыдущие максимумы по этому индикатору.

Vix или индекс страха

Выводы:
– ключевой период для рынка – 1кв 2012г.,
– надо пристально следить за статистикой по ВВП США (конец каждого месяца);
– учитывая что фрс ожидает оживление лишь в 2013г нас ждёт медвежий рынок целый год;
– когда многие знают и готовы к высоко вероятному исходу – вероятность снижается;

Моё видение

В данный момент важно определить какой темп снижения будет, будет ли это мощное и резкое как в 2008г., либо будет медленное и вялое. Я склоняюсь всё же к чему-то среднему в среднесрочной перспективе.

Что я имею ввиду:
1. думаю текущие локальные минимумы (авг-окт) не устоят по многим инструментам, вероятность очень высокая;
2. а вот вероятность дальнейшего снижения заметно ниже

Т.е. в моменте я думаю рынки покажут свою медвежью прыть, но так как многие ждут развития событий по сценарию от ФРС вероятность этого сценария стремится к нулю. Хотя тут вопрос, действительно ли многие ждут?

Пока долгосрочные инвесторы хеджируют свои портфели рассчитывая на быстрое восстановление после снижения, мы не упадём так низко как в 2008. А вот когда значительная часть всё же сбросит в панике свои куски акций либо сезонно апрель-май закроют сделки, тут возможны проливы с обновлением минимумов 2008г.

Выводы:
апрель-май, очень важный период, по темпу снижения и предыдущей динамике будет зависеть исход под конец года;
– слепо верить что будет так как говорит ФРС не стоит;
– надо внимательно отслеживать триггеры для развития panic sale;

Какие могут быть триггеры:
– выход из ЕС одной или нескольких стран, в этом случае многие уже заложили это в ценах;
– военные конфликты, экспансии и экономические барьеры и т.д. которые могут привести к значительным задержкам в поставках энергоносителей или другие геополитические проблемы;
– массовые банкротства крупных организаций, как правило это пик финансовых пузырей.

Как действовать при развитии того или иного сценария каждый решает сам на свой страх и риск. На этот счет у меня есть некоторые идеи.

Ну и последняя картинка для того чтобы понимать где находятся рынки:

UPD 21.12.11: Сегодня ЕЦБ предложил банковской системе кредиты на пол триллиона евро на 3 года. Знаковое событие. Я хотел написать в обзоре что многие правительства развёртывают программы на подобии QE в США в начале 2012. Возможно нас ждёт очередной вынос наверх, но как говорится, знаем, проходили.