Tag Archives: Сбербанк

Геополитический страх на российском рынке

Сбербанк

По акциям Сбербанка всё складывается печально, ситуация в экономике внутри страны и геополитические факторы обрушили капитализацию банка. Цена акций ушла ниже 200-дн средней, стремительно и сейчас торгуется в районе 70р. Примерно такого сценария я ожидал в 2013, ошибся по времени на полгода примерно. Сейчас важной зоной проторговки является уровень 70-90р. В случае убывания негативных факторов акции могут выйти вверх к уровню 90-110, но если негатив будет усиливаться акции провалятся в зону 50-70, что будет минимальным уровнем за 5лет

Газпром

Газпром как монополист на рынке газа в ЕС и Украины хорошо впитывает все негативные новости. Цена на акции компании остаётся вблизи 200дн средней, но сами по себе акции котируются на самых низких значениях за много лет и образовавшийся диапазон 100-150р формируется уже почти больше года. Визуально цена сломала тренд вниз, и сейчас акции торгуются больше в боковике и о каком-то ярковыраженном тренде вниз говорить уже нельзя. В случае смены риторики политиков в Европе и позитивных новостей(для компании) с рынков сбыта, акции компании могут выйти вверх и попасть в уровень 150-200.

Индекс РТС и ММВБ

Рассматривая графики индексов Российского фондового рынка в голове крутится мысль о продолжении снижения если негатив усилится, но учитывая что экономика страны не в таком плохом состоянии как оказалось есть вероятность потрепать нервы спекулянтов в на минимальных уровнях – 1200 по ММВБ. Индекс РТС с присущей ему прытью может покормить медведей вдоволь если рубль позволит. Другое дело что государство рассматривает негативный сценарий как вполне реальный, т.к. ходят слухи о разработке программ экстренной поддержки фондового рынка.

Далее некоторые выдержки из отчета JPMorgan:

Среди развивающихся стран России прогнозируют рост ВВП только в начале 2015.

Даже Бразилия, страна со схожей экономикой чувствует себя не в пример лучше России:

В тоже время Россия остаётся страной с самыми дешевыми активами

Другие цифры


Индексы стран:

Китайская экономика на пороге перемен и фондовый рынок ждёт этого. Я думаю тенденцию может сменить только значимое валютное событие внутри страны.

В тоже время на американском рынке не прекращается ралли. Об этом также говорит и некоторая активность на рынке IPO

Европа чувствуется себя похуже США

Итоги 2013 и прогноз на 2014 год

Экономика России стагнирует

Часть экспертов сходятся во мнении что в данный момент Россия находится в, так называемой, “ловушке средних доходов”, когда заработная плата и низкая производительность труда вкупе с далекой от инноваций промышленности и низкой эффективностью правительства на политическом и экономическом поприще не позволяет поддерживать высокий темп роста ВВП.

Во многом благодаря внушительному росту потребительского кредитования, растёт внутренний спрос который является значительным в текущей структуре роста ВВП.

ЦБ отмечает риски в активном кредитовании населения, где растут просрочки.

Из отчетов ЦБ:
“В числе внутренних проблем российской финансовой системы можно выделить тенденцию к ухудшению качества кредитных портфелей и повышению объема обремененных активов банков”
“Основным фактором потенциальных дефолтов в III квартале 2013 г. по-прежнему являются проблемы с достаточностью собственных средств (капитала) банков”
“Среди 10 банков, оказывающих наибольшее влияние на распространение эффекта домино, 8 банков относятся к группе крупнейших по методологии Банка России, а 1 банк является банком с участием иностранного капитала.”

Аналитические агентства отмечают спад в ожиданиях будущих заказов как в услугах так и в обрабатывающих отраслях. Последний показатель чувствует себя самым худшим образом за последние 4 года. Эти показатели лишь намёк, но не учитывать их нельзя. Также не вселяют надежды индикаторы притока\оттока капитала – напомню, они максимальны за год ($3 млрд.)

Я думаю что в 2014 году экономика должна пройти период когда внутренний спрос станет важным двигателем, если спрос не сожмется до критических значений то будет рост-боковик, это даст время для передышки обрабатывающим отраслям, самое важное это первая половина года или даже первые 3 месяца.

Стоимость привлечения капитала за счет имеющихся акций выросла и я связываю это с некоторой встряской в банковской сфере, которая развернулась под конец 2013 года.

BlackRock в частности видит существенные риски в финансовой системе России:

В целом глобальные настроения в мире выглядят в точности как показано на графике:

Развивающие рынки заметно отстают от развитых рынков таким образом они в большей степени чувствуют на себе всё что напрогнозировали экономисты. Развитые в свою очередь используют монетарные инструменты по стимулированию своих экономик, мне кажется эти меры имеют очень краткосрочный характер. К тому же рычагов для подобного стимулирования становится заметно меньше. Многие эксперты ожидают сворачивания количественного смягчения в 2014 года со стороны США.

Некоторые ключевые события в 2014 году:

Тезисно по России:

Ипотека и кредитование
– каждая четвертая сделка, с использованием ипотечных программ(максимум с 2010);
– объём 1,3 трлн, ожидается рост до 1,4-1,6(АИЖК), к 2016 – 5трлн (2,7 сейчас) (ВТБ);
– риск роста неплатежеспособных заемщиков;
– риск нехватки ликвидности;
– объъём дефолтных ссуд не изменился;
– объём ипотечных облигаций 102млрд (АИЖК);
– ВЭБ держит 47млрд в ипотечных облигациях;
– ВЭБ в 2014 не сможет купить новых облигаций кроме господдержки (обычно выкпал 50% всех выпущенных облигаций);
– в 2013 АИЖК 45млрд выкупила
– на рынке Подмосковья доля ипотечных сдело выше 30% а то и 50%, в Москве пока 25% – ипотека
– объём кредитов 8,8 трлн. руб (14% от ВВП) на июль 2013г.
– доходы населения(среднего россиянина) увеличились на 22% за 2 года
– 34 млн. человек – заемщики (45% от эк. активного населения)(19% из них обслуживают 5 и более кредитов)

Пенсионная система
– в 2013 году были приняты законы изменяющие принципы исчисления
– объём вырасли до 3 трлн, частные пенсионные фонды собрали 2 трлн
– обязательные накопления превысили корпоративные резервы
– ВЭБ – 1,8 трлн
– у НПФ – 27 млн. человек
– с 2015 накопления могут привлекать только акционированные фонды
– накопления 2014 года остаются в бюджете

Бюджет
– не нефтегазовый дефицит – 10,4%
– нефтегазовых доходов 6470 млрд (прогноз) по факту больше на 600 млрд
– ненефтегазовых доходов 6440 (прогноз) по факту меньше на 550 млрд
– рост зараплатной составляющей в структуре ВВП

Минфин и цб
– Набиулина
“очистка банковской системы”
– изменение в публикациях ставки рефинансирования
– денежная масса снижалась в последнем квартале месяц к месяцу
– Кипр и “деофшоризация”
– заморозка тарифов ЕсМо для промышленности на 2014 году
– ожидается снижение инфляции в 2014 году

Сбербанк

Начало 2013 года акции госбанка начали очень хорошо. Мне даже удалось зафиксировать в районе 100 рублей солидный профит по лонг-сделке которую я заключил ещё в первой половине 2012 года. Весь январь-февраль 2013 я ждал закрытия гэпа после праздников, жаль я поторопился с шорт-сделкой и, по-моему, она была убыточна.

Весь 2013 год для акций банка я полагал будет медвежьим, даже после достижения отметок в 105-110 рублей. Т.е. после теста хаев я ожидал развития куда более негативного сценария, но цены на акции банка невероятно стойко держатся вверху многолетнего диапазона. Широченная зона проторговки в 20 рублей (от 90 до 110) уже давно останавливает цену от дальнейшего движения вверх (120р), она имела значение и в 2007 и в 2011 годах.

В целом все мои ожидания и прогнозы движения цены по Сбербанку точно совпадали с происходящим на рынке, что не может не радовать меня. Единственное я допускал некоторые неточности во времени и масштабах движения.

Прогноз на 2014 год по акциям банка

Цена акций не просто так консолидируется в такой зоне, для меня очевидно что сейчас нет четкого перевеса в ту или иную сторону. Весь 2013 год инвесторы и спекулянты не решались к активным действиям.

В случае позитивного сценария цена на акции может вырваться вверх, напомню что в феврале будет значимое событие, Олимпиада 2014 в Сочи. Весь 2013 год, особенно вторая половина можно назвать временем когда Россия на геополитической сцене вышла вперед. Цитируемость в интернете выросла. Приняты важные меры по улучшению инвестиционного климата и увеличению внутреннего инвестиционного спроса. Но нельзя останавливаться, а надо наоборот ускоряться в принятии реформ, законов. Уже достаточно времени работает группа по созданию МФЦ на территории Москвы, в рамках этой группы принимаются важные законы в налоговой сфере.

В случае негативного сценария, цена акций не удержится выше 200 дневной средней и обрушится вниз до 90р, а то и ниже. Что может послужить причиной, вероятно цена на нефть и внутриполитические конфликты или столкновения.

В целом я настроен нейтрально-позитивно. Глядя на график индекса ММВБ, уже более года наблюдается боковик в широких диапазонах. Думаю большое значение будет иметь где мы будем находится в конце февраля и какие последствия нас ждет после Олимпиады 2014. Скорее будет негативная направленность до начала февраля, в течении олимпиады будет задёрг вверх, в конце будет интереснее, возможно скатиммся вниз

Интернет

Хочу отметить что 2013 (особенно вторую половину года) за это время я заметил значительный и планомерный рост цитируемости России и “российских брендов” в интернете. Значительный рост начался с Серии. Возможно близость Олимпиады имеет не меньшее значение.


Фьючерс Индекса РТС

Немного спекуляций. Купил путы 140 в конце года. Сейчас есть некоторые сомнения о позитивном старте в начале Нового 2014 года. Скорее будет медленное сползание вниз в течении января и более позитивная динамика в феврале.

UPD: пока писал обзор, успел продать путы с профитом. Как и предполагал рынок открылся негативно.

Обзор рынка

После самого продолжительного снижения за несколько лет рынок всё же нащупал уровни где постоять и даже подрасти. Сейчас пока я пишу пост акции штурмуют майские уровни. Рост идёт без откатов и с плоскими коррекциями, опыт научил меня не шортить такие всплески бычьей эйфории. Заглядывая дальше, скорее всего июнь закроется положительно, но конец лета и осень мне кажутся куда менее положительными.

По прежнему слежу за Сбербанком. Пока все движения можно воспринимать как болтанка в рамках широкого диапазона. Но начинаю думать о формировании долгосрочных позиций, опять же для этого нужен сильный негативный фон, который возможен в конце года, чтобы получить низкие цены.

Общий настрой инвесторов в РФ, как бы удивительно это не было, совпал с таковым по всему миру.

С конца июня держал лонг по фьючерсу РТС, а на этой неделе закрылся. Весьма удачная сделка, с хорошим профитом, что после серии неудачных сделок, меня взбодрило.

Вывод: думаю не стоит воспринимать текущий рост как разворот, скорее всего это долгожданное снятие перепроданности и высадка медведей из поездов дальнего следования.

Еженедельный обзор

Как я ранее замечал сейчас(с января 2013г) Сбербанк (да и весь рынок) находится в широкой зоне торговли свойственной ему со времен исторических хаев. Это особая зона, в целом здесь решится будет ли рынок идти дальше вверх либо будет откат.

Текущая тенденция к непрекращающемуся росту в США все-таки в последние недели сломала дух медведей и вывела акции на локальные хаи. Однако вносит сумятицу агрессивное снижение по рынку которое прошло на прошедшей неделе. В целом это закономерная реакция рынка на коррекцию к мега росту в США, причина которой, слова о сокращении агрессивных программ поддержки экономики.

Более того коррекция была незначительная, а что говорить если sp500 пойдет тестировать пробитые исторические уровни 2007 года? А это 1580-1600 пунктов, т.е. на 50 пунктов ниже нынешних уровней.

Ещё стоит заметить уже привычное снижение в акциях Газпрома. Мне кажется когда Сбербанк сделает исторический хай Газпром обновит минимумы конца 2008 года и потом будет обратное движение. Пока ситуация под контролем (нет паники) – это видно по графику и скорее всего скоро будут расширять диапазон колебаний и мы увидим начало основания для разворота. Объемы тоже будут увеличиваться. Также развернуть такое движение вниз может какой-либо триггер, новость внутриполитическая или экономическая касающаяся компании или отрасли в целом.

В рубле формируется бычья фигура. Это в целом соответствует динамике на рынке, если взять фьючер на индекс РТС. Посмотрим на развитие ситуации. Сейчас долгосрочный позитивный сценарий читается лучше т.к. в рамках широкого многолетнего “боковика” мы внизу (Сбер вверху), металлурги внизу, но есть ощущения что имеет смысл подождать для долгосрочных покупок. Т.е. в моменте можем сорваться вниз, но сил (лонги) падать ниже пока нет, если конечно не увидим чего-либо нового по внешнему фону, именно сейчас колоссальное значение имеют индекс SP500 и цены на нефть.

Официально РФ уже в рецессии, хотя это возможно временное явление, т.к. я думаю будут меры со стороны правительства. Уже все твердят и советуют правительству развернуть аналог программ колличественного смягчения.
Также имеют место дискуссии по поводу существенного снижения ставки ЦБ, но тут идет спор между банкирами и правительством. Банкиры не хотят своей маржой жертвовать и закладывают высокие проценты по кредитам, а ЦБ следит за инфляцией. Поэтому опыт америки с их количественным смягчением в самый раз, т.к. он не влияет на инфляцию, судя по всему.

Итоги торгов и взгляд на неделю

До конца месяца не буду совершать никаких операций. Апрель закончил с профитом порядка 18%. Ожидания сейчас больше оптимистичные,возможно нас ждет некая просадка в начале мая. Далее я думаю будет широкий боковик, но надо смотреть как пройдут торги в начале месяца.

Динамика рынка:

Continue reading

Обзор рынка и прогноз

Индексы в США завершили таки пилу последних дней проливом, и в срочном порядке нарисовали отскок

Continue reading