Tag Archives: Ri

Геополитический страх на российском рынке

Сбербанк

По акциям Сбербанка всё складывается печально, ситуация в экономике внутри страны и геополитические факторы обрушили капитализацию банка. Цена акций ушла ниже 200-дн средней, стремительно и сейчас торгуется в районе 70р. Примерно такого сценария я ожидал в 2013, ошибся по времени на полгода примерно. Сейчас важной зоной проторговки является уровень 70-90р. В случае убывания негативных факторов акции могут выйти вверх к уровню 90-110, но если негатив будет усиливаться акции провалятся в зону 50-70, что будет минимальным уровнем за 5лет

Газпром

Газпром как монополист на рынке газа в ЕС и Украины хорошо впитывает все негативные новости. Цена на акции компании остаётся вблизи 200дн средней, но сами по себе акции котируются на самых низких значениях за много лет и образовавшийся диапазон 100-150р формируется уже почти больше года. Визуально цена сломала тренд вниз, и сейчас акции торгуются больше в боковике и о каком-то ярковыраженном тренде вниз говорить уже нельзя. В случае смены риторики политиков в Европе и позитивных новостей(для компании) с рынков сбыта, акции компании могут выйти вверх и попасть в уровень 150-200.

Индекс РТС и ММВБ

Рассматривая графики индексов Российского фондового рынка в голове крутится мысль о продолжении снижения если негатив усилится, но учитывая что экономика страны не в таком плохом состоянии как оказалось есть вероятность потрепать нервы спекулянтов в на минимальных уровнях – 1200 по ММВБ. Индекс РТС с присущей ему прытью может покормить медведей вдоволь если рубль позволит. Другое дело что государство рассматривает негативный сценарий как вполне реальный, т.к. ходят слухи о разработке программ экстренной поддержки фондового рынка.

Далее некоторые выдержки из отчета JPMorgan:

Среди развивающихся стран России прогнозируют рост ВВП только в начале 2015.

Даже Бразилия, страна со схожей экономикой чувствует себя не в пример лучше России:

В тоже время Россия остаётся страной с самыми дешевыми активами

Другие цифры


Индексы стран:

Китайская экономика на пороге перемен и фондовый рынок ждёт этого. Я думаю тенденцию может сменить только значимое валютное событие внутри страны.

В тоже время на американском рынке не прекращается ралли. Об этом также говорит и некоторая активность на рынке IPO

Европа чувствуется себя похуже США

Итоги 2013 и прогноз на 2014 год

Экономика России стагнирует

Часть экспертов сходятся во мнении что в данный момент Россия находится в, так называемой, “ловушке средних доходов”, когда заработная плата и низкая производительность труда вкупе с далекой от инноваций промышленности и низкой эффективностью правительства на политическом и экономическом поприще не позволяет поддерживать высокий темп роста ВВП.

Во многом благодаря внушительному росту потребительского кредитования, растёт внутренний спрос который является значительным в текущей структуре роста ВВП.

ЦБ отмечает риски в активном кредитовании населения, где растут просрочки.

Из отчетов ЦБ:
“В числе внутренних проблем российской финансовой системы можно выделить тенденцию к ухудшению качества кредитных портфелей и повышению объема обремененных активов банков”
“Основным фактором потенциальных дефолтов в III квартале 2013 г. по-прежнему являются проблемы с достаточностью собственных средств (капитала) банков”
“Среди 10 банков, оказывающих наибольшее влияние на распространение эффекта домино, 8 банков относятся к группе крупнейших по методологии Банка России, а 1 банк является банком с участием иностранного капитала.”

Аналитические агентства отмечают спад в ожиданиях будущих заказов как в услугах так и в обрабатывающих отраслях. Последний показатель чувствует себя самым худшим образом за последние 4 года. Эти показатели лишь намёк, но не учитывать их нельзя. Также не вселяют надежды индикаторы притока\оттока капитала – напомню, они максимальны за год ($3 млрд.)

Я думаю что в 2014 году экономика должна пройти период когда внутренний спрос станет важным двигателем, если спрос не сожмется до критических значений то будет рост-боковик, это даст время для передышки обрабатывающим отраслям, самое важное это первая половина года или даже первые 3 месяца.

Стоимость привлечения капитала за счет имеющихся акций выросла и я связываю это с некоторой встряской в банковской сфере, которая развернулась под конец 2013 года.

BlackRock в частности видит существенные риски в финансовой системе России:

В целом глобальные настроения в мире выглядят в точности как показано на графике:

Развивающие рынки заметно отстают от развитых рынков таким образом они в большей степени чувствуют на себе всё что напрогнозировали экономисты. Развитые в свою очередь используют монетарные инструменты по стимулированию своих экономик, мне кажется эти меры имеют очень краткосрочный характер. К тому же рычагов для подобного стимулирования становится заметно меньше. Многие эксперты ожидают сворачивания количественного смягчения в 2014 года со стороны США.

Некоторые ключевые события в 2014 году:

Тезисно по России:

Ипотека и кредитование
– каждая четвертая сделка, с использованием ипотечных программ(максимум с 2010);
– объём 1,3 трлн, ожидается рост до 1,4-1,6(АИЖК), к 2016 – 5трлн (2,7 сейчас) (ВТБ);
– риск роста неплатежеспособных заемщиков;
– риск нехватки ликвидности;
– объъём дефолтных ссуд не изменился;
– объём ипотечных облигаций 102млрд (АИЖК);
– ВЭБ держит 47млрд в ипотечных облигациях;
– ВЭБ в 2014 не сможет купить новых облигаций кроме господдержки (обычно выкпал 50% всех выпущенных облигаций);
– в 2013 АИЖК 45млрд выкупила
– на рынке Подмосковья доля ипотечных сдело выше 30% а то и 50%, в Москве пока 25% – ипотека
– объём кредитов 8,8 трлн. руб (14% от ВВП) на июль 2013г.
– доходы населения(среднего россиянина) увеличились на 22% за 2 года
– 34 млн. человек – заемщики (45% от эк. активного населения)(19% из них обслуживают 5 и более кредитов)

Пенсионная система
– в 2013 году были приняты законы изменяющие принципы исчисления
– объём вырасли до 3 трлн, частные пенсионные фонды собрали 2 трлн
– обязательные накопления превысили корпоративные резервы
– ВЭБ – 1,8 трлн
– у НПФ – 27 млн. человек
– с 2015 накопления могут привлекать только акционированные фонды
– накопления 2014 года остаются в бюджете

Бюджет
– не нефтегазовый дефицит – 10,4%
– нефтегазовых доходов 6470 млрд (прогноз) по факту больше на 600 млрд
– ненефтегазовых доходов 6440 (прогноз) по факту меньше на 550 млрд
– рост зараплатной составляющей в структуре ВВП

Минфин и цб
– Набиулина
“очистка банковской системы”
– изменение в публикациях ставки рефинансирования
– денежная масса снижалась в последнем квартале месяц к месяцу
– Кипр и “деофшоризация”
– заморозка тарифов ЕсМо для промышленности на 2014 году
– ожидается снижение инфляции в 2014 году

Сбербанк

Начало 2013 года акции госбанка начали очень хорошо. Мне даже удалось зафиксировать в районе 100 рублей солидный профит по лонг-сделке которую я заключил ещё в первой половине 2012 года. Весь январь-февраль 2013 я ждал закрытия гэпа после праздников, жаль я поторопился с шорт-сделкой и, по-моему, она была убыточна.

Весь 2013 год для акций банка я полагал будет медвежьим, даже после достижения отметок в 105-110 рублей. Т.е. после теста хаев я ожидал развития куда более негативного сценария, но цены на акции банка невероятно стойко держатся вверху многолетнего диапазона. Широченная зона проторговки в 20 рублей (от 90 до 110) уже давно останавливает цену от дальнейшего движения вверх (120р), она имела значение и в 2007 и в 2011 годах.

В целом все мои ожидания и прогнозы движения цены по Сбербанку точно совпадали с происходящим на рынке, что не может не радовать меня. Единственное я допускал некоторые неточности во времени и масштабах движения.

Прогноз на 2014 год по акциям банка

Цена акций не просто так консолидируется в такой зоне, для меня очевидно что сейчас нет четкого перевеса в ту или иную сторону. Весь 2013 год инвесторы и спекулянты не решались к активным действиям.

В случае позитивного сценария цена на акции может вырваться вверх, напомню что в феврале будет значимое событие, Олимпиада 2014 в Сочи. Весь 2013 год, особенно вторая половина можно назвать временем когда Россия на геополитической сцене вышла вперед. Цитируемость в интернете выросла. Приняты важные меры по улучшению инвестиционного климата и увеличению внутреннего инвестиционного спроса. Но нельзя останавливаться, а надо наоборот ускоряться в принятии реформ, законов. Уже достаточно времени работает группа по созданию МФЦ на территории Москвы, в рамках этой группы принимаются важные законы в налоговой сфере.

В случае негативного сценария, цена акций не удержится выше 200 дневной средней и обрушится вниз до 90р, а то и ниже. Что может послужить причиной, вероятно цена на нефть и внутриполитические конфликты или столкновения.

В целом я настроен нейтрально-позитивно. Глядя на график индекса ММВБ, уже более года наблюдается боковик в широких диапазонах. Думаю большое значение будет иметь где мы будем находится в конце февраля и какие последствия нас ждет после Олимпиады 2014. Скорее будет негативная направленность до начала февраля, в течении олимпиады будет задёрг вверх, в конце будет интереснее, возможно скатиммся вниз

Интернет

Хочу отметить что 2013 (особенно вторую половину года) за это время я заметил значительный и планомерный рост цитируемости России и “российских брендов” в интернете. Значительный рост начался с Серии. Возможно близость Олимпиады имеет не меньшее значение.


Фьючерс Индекса РТС

Немного спекуляций. Купил путы 140 в конце года. Сейчас есть некоторые сомнения о позитивном старте в начале Нового 2014 года. Скорее будет медленное сползание вниз в течении января и более позитивная динамика в феврале.

UPD: пока писал обзор, успел продать путы с профитом. Как и предполагал рынок открылся негативно.

Тренд вверх

После продолжительного снижения летом, напомню что тогда российский рынок уже снижался 5ый месяц в июле. В начале сентября в течении буквально двух дней индекс стремительно ушел вверх. Прошло уже достаточно времени и индекс отыграл более половины потерь.

На начало декабря расклад такой:
1. Технически сейчас есть шансы развить более агрессивное движение вверх. Если раньше я полагал что падение продлолжится и будет прощупанно дно со всплеском интереса к дешевым бумагам, то сейчас я полагаю интерес и жажда сесть первым в поезд просто перевесили жадность. Это слегка корректирует график, но общий тренд выглядит повышательным.
2. Рубль сейчас находится на тех же уровнях что и летом. Здесь стоит отметить действия ЦБ. Скорее всего регулятор приступил к активным действиям по очистке банковской системы от мелких банков. Пока эти действия выглядят не аккуратно и как следствие дестабилизируют общий фон внутри страны. Посмотрим что из этого выйдет, но интересное скорее всего впереди.

позже надо дополнить…

На недельках видно красивую бычью фигуру, но я думаю она или уже реализовалась или имеет малый масштаб.

Помню тот момент когда рынок выстрелил вверх. Тогда были ожесточенные бои между покупателями и продавцами, в итоге шортсквиз. Но надеялся до последнего момента что быдет закрыт гэп вплоть до копеек.

Обзор рынка

После самого продолжительного снижения за несколько лет рынок всё же нащупал уровни где постоять и даже подрасти. Сейчас пока я пишу пост акции штурмуют майские уровни. Рост идёт без откатов и с плоскими коррекциями, опыт научил меня не шортить такие всплески бычьей эйфории. Заглядывая дальше, скорее всего июнь закроется положительно, но конец лета и осень мне кажутся куда менее положительными.

По прежнему слежу за Сбербанком. Пока все движения можно воспринимать как болтанка в рамках широкого диапазона. Но начинаю думать о формировании долгосрочных позиций, опять же для этого нужен сильный негативный фон, который возможен в конце года, чтобы получить низкие цены.

Общий настрой инвесторов в РФ, как бы удивительно это не было, совпал с таковым по всему миру.

С конца июня держал лонг по фьючерсу РТС, а на этой неделе закрылся. Весьма удачная сделка, с хорошим профитом, что после серии неудачных сделок, меня взбодрило.

Вывод: думаю не стоит воспринимать текущий рост как разворот, скорее всего это долгожданное снятие перепроданности и высадка медведей из поездов дальнего следования.

Самое продолжительное снижение российского рынка с 2008 года

С середины текущей неделе Российский рынок продолжил падать, после некоторого роста с 13 июня. Тем самым можно сказать что рынок падает почти полгода (5 месяцев), в конце 2008 падали 6 месяцев и 3 месяца болтались внизу.

В целом динамика соответствует внешнему фону и не является исключительной среди стран БРИК. Для примера индексы других стран.

Бразилия и Индия:

Китай и, ориентированный на Россию, фонд RSX:

Как видно из графиков российский рынок всё же выглядит лучше Китайского. Все эти страны сильно зависят от цен на сырьевые активы, будь то нефть или металлы.

Динамика же на других рынка выглядит куда лучше:

DAX и FTSE:

Япония:

Американский рынок завершает продолжительное(7 мес) восхождение месяцем снижения. На дневных графиках отчетливо виден достаточно похожий паттерн (пробой линии тренда, ретест снизу и продолжение снижения), который сейчас наблюдается на вершине тренда вверх. Растет вероятность продолжения текущего снижения вплоть до 1480-1500 пунктов по SP500. Но история показывает что столь длительные восхождения, например в конце 2009 не заканчиваются так просто, т.е. оглядываясь на историю столь стремительное снижение уже видится не таким вероятным. Возможно мы продолжим рост(инертные покупки на вершине) до 1700-1800 пунктов.

SP500 monthly:

SP500 daily:

Рубль продолжает слабеть, не смотря на речи значимы людей. Внешний фон продолжает давить. Цели выше – 34-35.

На этой неделе многим была подарена надежда на слом нисходящего тренда, вроде бы и фон был и техника говорила. Но в итоге ГиП не реализовался. Локально сейчас видится подъём до верхней границы нисходящего тренда 129-130, в рамках бычьего сценария, произойдёт отбой и продолжение снижения. Но учитывая количество шортов, есть вероятность подняться выше.

Если взять за основу сценарий разворота, то сейчас мы находимся в расширяющейся зоне, которая обычна свойственна таким продолжительным трендам вниз. Если вероятность разворота резко снизится, то мы с новыми силами может открыть июль-август снижением. Но я бы рассматривал сценарий подъёма со значительным открытием лонгов, в рамках роста индекса SP500 до пробитых уровней.

Еженедельный обзор

Как я ранее замечал сейчас(с января 2013г) Сбербанк (да и весь рынок) находится в широкой зоне торговли свойственной ему со времен исторических хаев. Это особая зона, в целом здесь решится будет ли рынок идти дальше вверх либо будет откат.

Текущая тенденция к непрекращающемуся росту в США все-таки в последние недели сломала дух медведей и вывела акции на локальные хаи. Однако вносит сумятицу агрессивное снижение по рынку которое прошло на прошедшей неделе. В целом это закономерная реакция рынка на коррекцию к мега росту в США, причина которой, слова о сокращении агрессивных программ поддержки экономики.

Более того коррекция была незначительная, а что говорить если sp500 пойдет тестировать пробитые исторические уровни 2007 года? А это 1580-1600 пунктов, т.е. на 50 пунктов ниже нынешних уровней.

Ещё стоит заметить уже привычное снижение в акциях Газпрома. Мне кажется когда Сбербанк сделает исторический хай Газпром обновит минимумы конца 2008 года и потом будет обратное движение. Пока ситуация под контролем (нет паники) – это видно по графику и скорее всего скоро будут расширять диапазон колебаний и мы увидим начало основания для разворота. Объемы тоже будут увеличиваться. Также развернуть такое движение вниз может какой-либо триггер, новость внутриполитическая или экономическая касающаяся компании или отрасли в целом.

В рубле формируется бычья фигура. Это в целом соответствует динамике на рынке, если взять фьючер на индекс РТС. Посмотрим на развитие ситуации. Сейчас долгосрочный позитивный сценарий читается лучше т.к. в рамках широкого многолетнего “боковика” мы внизу (Сбер вверху), металлурги внизу, но есть ощущения что имеет смысл подождать для долгосрочных покупок. Т.е. в моменте можем сорваться вниз, но сил (лонги) падать ниже пока нет, если конечно не увидим чего-либо нового по внешнему фону, именно сейчас колоссальное значение имеют индекс SP500 и цены на нефть.

Официально РФ уже в рецессии, хотя это возможно временное явление, т.к. я думаю будут меры со стороны правительства. Уже все твердят и советуют правительству развернуть аналог программ колличественного смягчения.
Также имеют место дискуссии по поводу существенного снижения ставки ЦБ, но тут идет спор между банкирами и правительством. Банкиры не хотят своей маржой жертвовать и закладывают высокие проценты по кредитам, а ЦБ следит за инфляцией. Поэтому опыт америки с их количественным смягчением в самый раз, т.к. он не влияет на инфляцию, судя по всему.